我国期货市场发展至今，在社会经济运行中，市场功能得到了进一步发挥，虽然也存在种种问题，但这些都是能够被克服和解决的。随着我国经济建设发展步伐的加快，我国期货市场的发展潜力不可估量。站在“十二五”的开局之年，我国期货市场有望迎来新的发展时期，我们也有必要重新认识我国的期货市场。在这样的时代背景下，作者结合自己的工作实践，着重分析了我国期货市场的发展现状及存在的主要问题，并在此基础上提出了适合我国期货市场的发展策略。
市场现状
中国期货市场发展至今，全市场已形成这样的共识，即市场在国务院的正确领导下，在中国证监会的具体指导下，市场正处于从“量的扩张”向“质的提升”转化的阶段。我们注意到，今年有两个与期货市场相关的现象值得关注：一个现象是今年1—4月份全市场总成交额为44.5万亿元，比去年同期增长了37.38%，总成交量为3.18亿手，比去年同期下降了26.38%；股指期货的上市虽然对成交量贡献比较有限，但对成交额贡献较大，虽然总成交额比去年同期增长了37.38%，但剔除掉股指期货因素，商品期货在今年前四个月的成交量同比萎缩了29.39%。不过，由于商品期货的价格普遍高于去年同期，成交额同比只减少了2.68%。另一个现象就是，在全国各地已经成立的批发市场基础之上，今年各地方政府设立的商品交易所如雨后春笋般兴起。
针对以上两个现象，我们要回答以下问题：各地成立的商品交易所和交易市场，是对中国期货市场，尤其是商品期货市场的一种有益补充呢，还是一种巨大冲击？期货市场的流动性下降，期货公司的盈利水平迅速下滑，这是我们所倡导的大力发展产业客户和机构客户的转型出现的阵痛呢，还是期货市场的一种倒退？笔者认为，今年期货市场流动性下降，不是我们所倡导的期货公司强化中介功能的错误，而是环境迫使期货公司在服务实体经济能力的一种转型，它是期货市场发生质变的一种“转型代价”。而各地兴起的远期批发市场和商品交易所，虽不属于中国证监会统一监管，但这些市场的某些规则，尤其是交割规则，值得三大商品期货交易所加以借鉴，以利于我国期货市场吸引更多的产业客户和企业客户。
在原则性地肯定了2011年的期货市场发展方向之后，笔者下面要分析的是，今年以来期货市场流动性下降的根本成因是什么？众所周知，2008年全球金融危机以后，由于国际国内各种综合因素的影响，尤其是美国量化宽松货币政策的推出，中国经济呈现的通胀预期较为强烈，为此，严格限制大宗商品价格的剧烈波动成了政府的重要任务。这传导到期货市场，尤其是商品期货市场，就必然会要求市场出台增大期货合约和增加交易费用等一系列措施，这也是今年期货市场流动性下降的一个表象。笔者认为，以上现象是高度市场化的期货市场运作与政府行政化手段控制的矛盾显现。从深层次上讲，这也是中国的国情使然，它反映了中国特色的市场化路径依赖是从上到下而不是西方市场化取向从下到上的路径依赖的巨大差异，这种矛盾只能伴随中国经济深层次改革开放的完成才能得以解决。当然，即便是高度市场化的西方国家，也不能免除政府必要的行政性干预。只是何时干预、干预的程度、干预的力度以及干预的时机，不是可以简单复制的。可以说，在中国深层次的市场化改革未完成之前，政府依据整体的经济形势来进行控制，并传导到期货市场所对应的手段是不能终结的。2002年以后，中国的经济周期变短，每隔两三年，宏观调控就要在宽松和紧缩之间不断变换的政策取向必然会对中国期货市场产生“调控效应”。事实也是这样，2008年第一季度，中国被严重的通胀所困扰，不到一年，通货紧缩随之而来，到了2010年，通胀又转回来了。在期货市场，尤其是商品期货市场由于调控的作用，出现流动性宽松和流动性收缩的交替现象可能会成为一种常态。
以上状况何时才能得到改善呢？其中一个重要条件就是需待中国经济改革开放进一步深化的完成。具体来说，需待中国要素价格改革得以推进并完成，才能改变现今国家的宏观调控在紧缩与通胀之间过于频繁的转换。改革开放30年来，我们用了几乎三分之二的时间完成了一般商品市场的价格政策改革。20多年前的“价格闯关”，凡经历过的人均印象深刻，一直到2002年，这一价格改革才算基本完成。正因为物价改革只是完成了一般商品的价格改革，深化改革的触角现在开始延伸到资源要素价格的改革。资源要素价格的改革会影响到现有一些超大集团的利益，而且资源要素改革初期，也可能会掀起一波新的涨价潮。例如，在CPI的权重中，水费、电费、液化气费、油费、其他燃料费所占比重比一般商品要高，所以这些要素价格的“闯关”，可能会在更大程度上对国民经济带来冲击。当然，未来价格的改革，最终目的是将现今不合理的、行政干预过多的以及人为的价格机制彻底废除掉，建立起合理的趋于市场的价格形成机制，真实地反映市场供求关系，但这样的改革不可能一蹴而就，因此，在今后一段时期内，我们必然要面对资源要素价格管制，行政干预在宏观政策上就表现为在通货膨胀与通货紧缩之间调控，传导到期货市场，必然会带来流动性的大幅波动，也必然会影响期货公司的盈利水平。
期货市场在全国统一部署下，服从于全社会的整体市场改革部署，面对市场的通胀与紧缩，不讲大局是不行的，这是中国特色的改革所决定的。现在的问题是，我们在服从全社会的方向和进程的大前提下，保持期货市场稳定健康发展，使期货机构中介服务功能得以持续体现，期货市场能否有所作为？笔者认为，期货市场不是不能作为，而是大有可为。可为的根本出路，就是要适时推进期货市场的改革与创新，不断分析和解决期货市场不同时期的主要矛盾。
发展建议
现今制约市场往前推进的“最短的板块”，集中在期货市场的中介机构，具体体现在期货公司在期货市场中的利益分配机制在市场中得不到持续的保证。这个矛盾不解决，就会影响期货公司功能的发挥，也难以实现期货公司在期货市场“主力军”的作用。对此，笔者有如下政策性建议：
一、建议推进期货交易所的公司化改制的研究与试点，让期货公司成为交易所的股东，共享交易所盈利，分担交易所风险
由于交易所与期货公司在市场中所承担的风险与权利义务有所不同，分享的利益有所区别也是合理的，但在交易所的利益构成中，期货公司的贡献一直难以有一个合理合法的渠道予以体现。只有解决了交易所的市场化分配体制，期货公司真正成为交易所的股东，才能使期货公司的后续发展有较强的经济基础。具体而言，一则可以使期货公司在为产业客户、为机构客户的开发与服务中投入大量的人力和财力，无后顾之忧地大力开发产业客户和企业客户，从而改善期货市场的投资者结构；二则可以为期货公司留住和吸引高素质人才构建厚实的平台，形成期货公司人才吸引、人才使用、人才提高的“良性循环”；三则可以为期货公司在加大为投资者服务的力度上提供较强的财务支持，从而避免期货公司对市场过度开发，而不注重长期培育市场的“短期效应”。
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